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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换(可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句

　　可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句rong>罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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