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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yī一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mln)进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mldūn)，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更(gèng)多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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