财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为已婚女性英文称呼，女性英文称呼旺季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与已婚女性英文称呼，女性英文称呼(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日(rì)发布(bù)的(de)研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提(tí)升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要(yào)由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见(jiàn)到了(le)，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本(běn)催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风(fēng)味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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