周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红(hóng)，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的再(zài)度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短(duǎn)期(qī)净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的(de)估(gū)值仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当(dāng)日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居(jū)前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏(piān)高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代(dài)表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势(shì)，中期(qī)在市发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其(qí)是基(jī)本(běn)面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短期行发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外(wài)，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济复(fù)苏趋(qū)势确(què)立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超(chāo)预期，证(zhèng)券(quàn)板块市(shì)场交投(tóu)活跃度(dù)较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季报净利(lì)润(rùn)超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数等(děng)因素(sù)影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货(huò)市场和(hé)辅助服务(wù)市场机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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