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晓丹小仙女身高晓丹是什么世界冠军半导体行业2022年盘点：存货风险抬升，行业毛利率出现向下拐点

　　申万一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵盖(gài)消(xiāo)费(fèi)电子、元件等6个二(èr)级(jí)子行业，其(qí)中市值权重最大的(de)是半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为国家芯片(piàn)战(zhàn)略发展(zhǎn)的(de)重点领域(yù)，半导体行业具(jù)备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市晓丹小仙女身高晓丹是什么世界冠军场有影响力(lì)的科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日，半(bàn)导体行业总(zǒng)市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数(shù)量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年(nián)快(kuài)速(sù)发展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发(fā)的环境下，上市公(gōng)司科技含量越来越(yuè)高(gāo)。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子等(děng)因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上(shàng)市公司业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新(xīn)高，三(sān)方面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家(jiā)公司，2018年实(shí)现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务(wù)为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营(yíng)收稳(wěn)步增(zēng)长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企(qǐ)业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实(shí)现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因(yīn)素导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企业营收增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)，低于(yú)行业平(píng)均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业(yè)不断(duàn)上市(shì)，并在(zài)资本助力之下营收快速增(zēng)长。三是当半(bàn)导体行业处于(yú)国产(chǎn)替代化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段(duàn)时(shí)，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营收高速增(zēng)长，使(shǐ)得集(jí)中度(dù)分散。

　　行业归(guī)母净利(lì)润下(xià)滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的(de)43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球(qiú)销(xiāo)量增(zēng)速放缓、芯片库存高位等(děng)因素影(yǐng)响，2022年行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正(zhèng)增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有18家企业净利润(rùn)增速(sù)在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润(rùn)增速(sù)区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设(sh晓丹小仙女身高晓丹是什么世界冠军è)计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术(shù)、丰(fēng)富的(de)IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相(xiāng)关客(kè)户的广泛认(rèn)可。去(qù)年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基(jī)数效应(yīng)有关。考(kǎo)虑(lǜ)利(lì)润基数，北(běi)方华创归(guī)母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最(zuì)快(kuài)的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对(duì)半导体行业经营风险分析时，发(fā)现(xiàn)存货周转率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关(guān)产(chǎn)品的(de)周转情况(kuàng)，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营(yíng)造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是(shì)达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，存货周转率(lǜ)这一经(jīng)营风险指标(biāo)反(fǎn)映(yìng)行业是(shì)否(fǒu)面临(lín)库存风险，是否(fǒu)出(chū)现供过(guò)于求的局面，进(jìn)而对股价(jià)表现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货周转率中位(wèi)数(shù)与2020年基本(běn)持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转率中位数和(hé)行业指数分(fēn)别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者(zhě)相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业(yè)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增长的13家企业(yè)，较(jiào)2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比(bǐ)下滑的(de)116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存(cún)货质量(liàng)下滑(huá)的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技(jì)等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中(zhōng)靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行业上(shàng)市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭(dié)代升级、自主(zhǔ)研发(fā)等(děng)有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛(máo)利率中(zhōng)位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅(guī)料等原(yuán)材(cái)料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售等因素有关。2022年(nián)半导体(tǐ)下(xià)滑5个百分(fēn)点以上企(qǐ)业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营(yíng)体量较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主研发上行(xíng)趋(qū)势的背景下(xià)，国内半导体企业需(xū)要不断通过研发(fā)投入，增加(jiā)企(qǐ)业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久业绩改观带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新(xīn)高。具(jù)体公司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研发费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海(hǎi)光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合研发(fā)费(fèi)用(yòng)增(zēng)长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思(sī)瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同(tóng)比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集(jí)成电路产品进入C919大型(xíng)客机供(gōng)应(yīng)链，“年产2亿(yì)件5G通(tōng)信(xìn)网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发费用占(zhàn)营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的(de)中位数(shù)为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重视(shì)资金(jīn)投入。研发(fā)费用占比(bǐ)20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续(xù)3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在(zài)3亿元以上，可谓既有研发高(gāo)占比又有研发(fā)高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比居行业前3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用(yòng)支出(chū)15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行(xíng)业领域中的头(tóu)部公司(sī)实现(xiàn)了批量销(xiāo)售或(huò)达成(chéng)合(hé)作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前(qián)的(de)10大企业