尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开(kāi)支(z菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗hī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气(qì菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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