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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产(吴亦凡现在在哪里关着chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商预(yù)估中值(zhí吴亦凡现在在哪里关着)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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