本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显(xi陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ǎn)示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月(yuè)收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(z陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ì)从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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