在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人乔布斯为什么把苹果给库克士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何(hé)时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季(jì)的业(yè)绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)乔布斯为什么把苹果给库克行的(de)经济(jì)学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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