财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业(yè)内了解到，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷(mí)持(chí)续(xù)之下，部(bù)分银行出(chū)现(xiàn)了(le)贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都(dōu)是放不(bù)出(chū)去(qù)的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责(zé)人(rén)对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家(jiā)银(yín)行了解(jiě)到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增(zēng)加22款(kuǎn)，其(qí)中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财(cái)联社记者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上(shàng)反映实(shí)体经济需(xū)求不(bù)足，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利(lì)率VS走高(gāo)的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计(jì)数据(jù)发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企业(yè)贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率水(shuǐ)平，并没(méi)有考(kǎo)虑区(qū)域(yù)差(chà)异。财联(lián)社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季(jì)度的(de)贷款需(xū)求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷(dài)款需(xū)求有(yǒu)下降趋(qū)势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续(xù)开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的(de)利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业(yè)人士对记者表示(shì)，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金(jīn)融(róng)市场之间出现收益“套利”空间利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财(cái)产(chǎn)品收益率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是拿去购(gòu)买收益(yì)率更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不(bù)代表实(shí)际收益率(lǜ)，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型(xíng)之后(hòu)对企业的吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是即期(qī)的贷(dài)款利率与发行当期(qī)定价的理财(cái)收益率的差异(yì)，在市场利率快(kuài)速下行的时容易(yì)出现这种收(shōu)益(yì)率不同(tóng)步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得(dé)到银(yín)行业(yè)内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经(jīng)关注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发(fā)资(zī)金空(kōng)转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财(cái)产品收(shōu)益(yì)水平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大(dà)多(duō)数(shù)为(wèi)债券，而(ér)债券市场发行人大多是大(dà)型企业(yè)，理论上其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高(gāo)才对。现在出现个(gè)贷定价和理财(cái)产品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门(mén)当前的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么(me)人(rén)想贷款，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下(xià)行未(wèi)来新发(fā)理财产品收益率(lǜ)也(yě)会回(huí)落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化(huà)收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低(dī)预(yù)期(qī)下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情况(kuàng)下(xià)，未来存款利率(lǜ)持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的(de)压(yā)力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金还没有出(chū)来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的(de)可能性和(hé)空间，银(yín)行息(xī)差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利(lì)息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是(shì)重(zhòng)要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的(de)手段包括但不限于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创新(xīn)类(lèi)活(huó)期存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类产品(pǐn)比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最(zuì)后，期(qī)权(quán)价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进(jìn)一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活(huó)期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗strong>则上市银(yín)行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。