A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者>，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结(jié)果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。