A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发(fā)展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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