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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共(gò毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗ng)成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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