5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入力度2000克是多少斤啊(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì2000克是多少斤啊)都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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