尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

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　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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