大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的(de)支持(chí)，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施(shī)的(de)权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美联(lián)储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年吴亦凡还出得来吗底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高(gāo)频经济(jì)指标和预期的(de)边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市(shì)场的(de)战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还(hái)需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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