昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力(lì)可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机(jī)的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低(dī)于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所(suǒ)创的(de)两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超(chā几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同o)过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周(几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额(é)截至(zhì)5月(yuè)18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息(xī)，而且银(yín)行业(yè)危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的(de)。做太多与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提(tí)到的(de)观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分(fēn)析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需(xū)关系(xì)也(yě)存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出(chū)现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产销出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易(yì)点是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个(gè)供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业链(liàn)开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的(de)方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交(jiāo)易点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的(de)中观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空(kōng)头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌(diē)方式来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面也或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续(xù)保持(chí)，中长期(qī)则(zé)视终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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