如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的(de)需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开(k不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包āi)始看到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日(r不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包意思不可以瑟瑟哦的表情包ì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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