尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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