当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给Medical staff可数吗，stuff此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油Medical staff可数吗，stuff整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于(yú)正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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