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贵州海拔高度是多少沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处于历(lì)史平均(jūn)水平附近。2）与此同时(shí)，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的(de)分红贵州海拔高度是多少也(yě)成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等(děng)，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届(jiè)“一(yī)带(dài)一路(lù)”国(guó)际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利(lì)好不断(duàn)，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年(nián)10月以来(lái)，数字经(jīng)济(jì)上升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政(zhèng)策(cè)密集出台(tái)。今年(nián)国务(wù)院(yuàn)改组(zǔ)又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为原材料(liào)高度(dù)依赖(lài)海外供(gōng)应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济(jì)复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业(yè)龙(lóng)头(tóu)盈利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型银(yín)行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来(lái)经(jīng)历了行业调整和产能(néng)过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运市场需求正在(zài)增长，带来包(bāo)括(kuò)化(huà)学品船与成品油(yóu)轮船的(de)订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革(gé)推动造船企(qǐ)业重组整(zhěng)合和产能优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业(yè)已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高分红，类(lèi)债贵州海拔高度是多少属性突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以及(jí)承诺未来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏(sū)大(dà)背景下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也(yě)具备(bèi)修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳定(dìng)且(qiě)高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复(fù)空(kōng)间较大(dà)。