东证衍生品(pǐn)研究院分(fēn)析师徐(xú)颖表(biǎo)示(shì)，就(jiù)5月新增就业人数而言，美国劳动力市场(chǎng)存在韧性。可以看(kàn)到，5月美国非农新(xīn)增就业33.9万人(rén)，好于(yú)市场预期的(de)19万人，同时(shí)4月非(fēi)农从25.3万上修至(zhì)25.4万，3月非农(nóng)从16.5万上修至21.7万，4月和3月合(hé)计上修9.3万人，2023年至今(jīn)平均每月新增就业31.4万。

　　具(jù)体来看，5月(yuè)新增(zēng)就业主要集中在(zài)教(jiào)育与(yǔ)医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及(jí)商业服务（+6.4万），以及(jí)政府部门(mén)（+5.6万），信息行业就业人数减(jiǎn)少，私人服(fú)务(wù)行(xíng)业整体表现好于4月，生产部门就业稳定，建筑业表(biǎo)现亮(liàng)眼，与(yǔ)近(jìn)期房地产市场的反弹一致，建筑业新增就(jiù)业2.5万人，制(zhì)造业中非耐(nài)用(yòng)品生产连续三个月就(jiù)业(yè)人数(shù)减少，与(yǔ)制造业目前持续收(shōu)缩的状态吻合(hé)。同时她指出(chū)，5月非农就(jiù)业报告也显(xiǎn)示出就业市场边际降(jiàng)温的(de)更多迹象(xiàng)，5月失业人数增加(jiā)44万至640万，失业率(lǜ)从3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随着(zhe)各行业裁员人数的增(zēng)加，失业率预计会继续(xù)回升(shēng)，但3.5％的失业率(lǜ)水平基本是60年(nián)代(dài)以来的最低水平，在失业率(lǜ)回升至4％之前，预计还不(bù)会引发市场(chǎng)和官方的明显(xiǎn)担忧。

　　此外(wài)，劳(láo)动参与率稳定(dìng)在62.6％，4月(yuè)职位空缺(quē)数量回升，就(jiù)业市场供需(xū)矛(máo)盾仍在，但随着需求(qiú)降温，已经(jīng)有所缓(huǎn)解，体现为工资上(shàng)涨压力开始(shǐ)降温(wēn)，5月工资增速环比(bǐ)回落(luò)至(zhì)0.3％符(fú)合市场预期，同比降至4.3％，低于(yú)市场预期，工资(zī)对通胀的助推作用缓解后，核心通胀压力减弱，美联储进(jìn)一步加息的必要性(xìng)降低。

　　她表示，美联储6月(yuè)利率(lǜ)会议“按兵(bīng)不动”是大(dà)概率事件，还需要(yào)关注后(hòu)续(xù)公布的5月美(měi)国通胀数据，当前的(de)就业市场状态可以支撑(chēng)在通胀压(yā)力较大(dà)时继续加息。美联储利率(lǜ)会议落地(dì)前，市场步入振(zhèn)荡盘整状态，预计美元指数在105附近偏强运行(xíng)，随着(zhe)美国(guó)政府债务上限问题落(luò)地，美债收益率风险偏向(xiàng)上(shàng)行，预计国际金价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧(ōu)佩(pèi)克+可能会进一步减(jiǎn)产

　　据消息人士(shì)声(shēng)称，在周(zhōu)日（6月4日）的部长级会议上(shàng)，欧佩克+可(kě)能会宣布进一(yī)步减产，以(yǐ)提振原油价格。

　　据悉(xī)，可能的选项(xiàng)之(zhī)一是额外减产约100万(很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短wàn)桶/日。而此(cǐ)前(qián)有(yǒu)报(bào)道(dào)称，欧佩克(kè)+不(bù)太可(kě)能(néng)在会议上决(jué)定进一步削减石油产能。

　　虚虚实(shí)实的(de)消息意味着更(gèng)多的不确定性(xìng)，结(jié)果仍然不明朗。眼下欧佩克(kè)+面临(lín)诸多(duō)挑战，不仅成员国之(zhī)间相互争吵，美国、加拿大和巴西等国(guó)家(jiā)还在蚕食(shí)该集团的市场份额，这也让分析师们(men)左右为难。

　　随着(zhe)经(jīng)济(jì)前景的(de)恶化，欧佩(pèi)克+成员(yuán)国在4月份(fèn)承(chéng)诺，从5月份开始自愿减(jiǎn)产(chǎn)，不过(guò)这(zhè)些行动都未(wèi)能(néng)止住(zhù)油价的(de)下(xià)跌势(shì)头。

　　上周，沙特能源大(dà)臣威胁要进一步减产(chǎn)，他告诫投机(jī)者要“当心”。两(liǎng)天后，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙特能源大臣唱了(le)反调，这位俄(é)罗斯官员表(biǎo)示，他认为欧佩克+本(běn)周(zhōu)末不可(kě)能减产，布伦特油价可能会在(zài)年底前自行回升至(zhì)每桶(tǒng)80美元。

　　数(shù)据(jù)和分析公司OANDA的(de)高级市场分析师Edward Moya表示：“没有人(rén)想在欧佩克+会(huì)议之前做空原油，交(jiāo)易(yì)员永远不应该低(dī)估沙特在欧佩克+会议(yì)期间(jiān)采取行(xíng)动的可能。”

　　伊拉(lā)克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩(pèi)克(kè)+希(xī)望维持石油(yóu)市(shì)场稳定，我(wǒ)们将毫(háo)不(bù)犹豫地做出任(rèn)何决(jué)定，以使市场更加(jiā)平衡。他(tā)似乎支持(chí)进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析(xī)师(shī)认(rèn)为，进一步减产的可能性(xìng)为40％。他们写(xiě)道：“各国石油部长们决心避免重蹈2008年的覆(fù)辙，当时全球经济和(hé)金融稳定突然崩(bēng)溃，导致原油价格在(zài)六个月内从逾(yú)140美元跌至35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突(tū)期间，乌克兰不会(huì)成(chéng)为北约成员(yuán)！

　　当地时间6月2日，乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基在(zài)与爱沙尼亚总统的联合新闻发布(bù)会上(shàng)表示，在俄乌冲突进行期(qī)间，乌克(kè)兰不会成(chéng)为北约成员。泽连斯基(jī)说(shuō)，不(bù)是因为(wèi)不(bù)想(xiǎng)，而(ér)是因为目前很难。乌克兰只是希望北约合(hé)作伙伴听到声音，这一点非常重要。

　　同(tóng)时，他指出，乌(wū)克兰在成为北约成员国之前(qián)需(xū)要更多安全保障，乌克兰需要把这些保障都写在(zài)纸上，直到乌(wū)克兰(lán)能真正获得安全保证，有资(zī)格成为北约成员。

　　据参(cān)考消息援引(yǐn)俄(é)新社莫斯科5月31日(rì)报道(dào)，英国(guó)《金融时报》援引知(zhī)情人士的话报道称，乌克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连斯基向北约各国(guó)领导人明确表示(shì)，除非向基辅(fǔ)提供加入北(běi)约的路线图，否则(zé)他将不(bù)会出席(xí)7月举行的维尔纽(niǔ)斯峰会。此外，泽(zé)连斯基6月1日在(zài)访(fǎng)问摩尔多(duō)瓦时表示(shì)，乌克兰已经做好了加入北约的(de)准备，基辅正在等待北约接纳(nà)乌克兰。

　　对乌克兰近期加入北约一(yī)事，法(fǎ)国、德国等北约国家持(chí)反(fǎn)对意见(jiàn)。

　　德国国外长(zhǎng)贝尔伯(bó)克当地(dì)时间6月1日在奥(ào)斯陆参加北约外长会期(qī)间表示，德国(guó)不(bù)认为北约应该在近期内接(jiē)纳乌克兰(lán)。此外，包括法国在内的其他(tā)一些(xiē)北约成(chéng)员国也不希望乌克兰迅(xùn)速成为北约成员国，而(ér)只是希(xī)望为乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏观(guān)市场(chǎng)情绪(xù)回暖影响(xiǎng)下，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)出现普涨行情(qíng)。从(cóng)海外宏观层面来(lái)看，美国债务上限危机“闹剧”落(luò)幕，美国参议院通过债务上限法案，暂时取消了(le)政府(fǔ)31.4万亿美元的(de)债务上限，避(bì)免了可(kě)能出现的美国有史(shǐ)以(yǐ)来(lái)首次违约，使得市场避险情绪消退。同时在(zài)美联(lián)储本月会议(yì)或暂停加息的预期推动(dòng)下，美(měi)元指数回落(luò)至一周低点(diǎn)，对风险资产的压制(zhì)减(jiǎn)弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方，好于预(yù)期(qī)的数(shù)据(jù)改(gǎi)善了市场情(qíng)绪，同(tóng)时(shí)市场也在翘首(shǒu)等待新一轮稳增长(zhǎng)政策(cè)的(de)出(chū)台。

　　天胶价格重返万二关口(kǒu)

　　周五(wǔ)，在市场情绪回暖的(de)带动下，天然橡胶期(qī)货价格回升。截至收盘，天(tiān)然橡胶(jiāo)期(qī)货主力合(hé)约(yuē)站上12000元/吨的(de)整(zhěng)数(shù)关口。纵观本周(zhōu)，沪胶期货(huò)主(zhǔ)力价格表现振(zhèn)荡微升，周(zhōu)度收涨1.05％。整体来(lái)看，本周国内天(tiān)胶(jiāo)市场(chǎng)利(lì)好支(zhī)撑疲软，胶价维(wéi)持(chí)宽幅振荡格局。

　　可以看到(dào)，近两个月以来(lái)，天然(rán)橡胶(jiāo)市场消息比较(jiào)热(rè)闹，前有(yǒu)云南旱灾(zāi)消息发酵，后有(yǒu)收储(chǔ)传闻，然而(ér)天然橡胶期价(jià)终究(jiū)支撑不力(lì)，逐步归于平静。从整(zhěng)个5月行情(qíng)来看，生意社指出，5月天然橡胶行情上(shàng)半月上行，下半月回调，全(quán)月呈倒“V形”走势(shì)。生(shēng)意(yì)社商品行情分析系统(tǒng)监测显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨点位轻易被破，行(xíng)情维持偏弱振荡。综合来看，5月天然橡胶盘(pán)面微涨1.04％，行情短(duǎn)期受(shòu)消息提振有(yǒu)小幅上行，但(dàn)市(shì)场供多(duō)需(xū)少，终究无力支(zhī)撑，上行态(tài)势转而(ér)向下。

　　五(wǔ)一假期归来，市场传言称国储今年将收储10万吨天然(rán)橡胶新胶，天胶价格应声上涨，影响持(chí)续多日。直至5月(yuè)月中，收储传闻叠加(jiā)产区降(jiàng)雨，市场氛围再次提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳现货胶主流(liú)报价至11880元/吨。而后该消息(xī)始终未得到证实，市场影响逐(zhú)步(bù)消失匿迹。

　　可(kě)以看到，继此前云南干(gàn)旱传闻发酵后，5月以(yǐ)收储为核(hé)心展开(kāi)的新一季交割品博弈(yì)仍然激烈(liè)。中信(xìn)建投期货(huò)能化分析师童长征表示，天然橡(xiàng)胶此轮(lún)的上涨与下(xià)跌，与(yǔ)收(shōu)储这一(yī)传(chuán)闻息息相关。他指出，国(guó)储(chǔ)收储的政(zhèng)治、战(zhàn)略意义大于经济意(yì)义，橡胶与石油、钢(gāng)铁、煤(méi)炭并称为(wèi)四大工(gōng)业原料，是关系(xì)国计民生、国防安(ān)全的(de)重要(yào)战略物资(zī)。毫无疑问的是(shì)，对于全球来说，天(tiān)然橡胶(jiāo)是严重(zhòng)过剩的。但(dàn)要考虑到一(yī)个事实：中(zhōng)国的天然橡(xiàng)胶的自给率不足20％，高度依(yī)赖进口。从中国本身的天然橡胶来说，是(shì)供不应求的。因此，在当(dāng)前诡谲多(duō)变的国际政治格(gé)局中，对天然橡胶的储备其实是有很高的必要性。

　　“此前橡胶(jiāo)收储传闻(wén)的收储量为10万吨，收储的(de)对象是国产全乳胶（即期(qī)货(huò)交(jiāo)割品）。10万吨的量相(xiāng)对(duì)于(yú)整个天然橡胶(jiāo)的年(nián)产量来说(shuō)非常(cháng)小，不过才占0.7％，即便对(duì)中国全年的消费量来说也只(zhǐ)占1.7％。从这(zhè)个角度来说，对天然橡胶整体(tǐ)的供(gōng)求几无影(yǐng)响。但是如果收(shōu)储的对象是交割(gē)品(pǐn)的(de)话，性(xìng)质就不同了。因为(wèi)目前(qián)全年国产全乳的最大产量不过30万吨（去(qù)年仅17万吨，今年估计(jì)在20万—25万吨），那么收储的量其实(shí)占到相当全年交割品产量的1/3—1/2，这是非常(cháng)大的一个比例。”在童长征(zhēng)看来，如果国储轮储(chǔ)橡胶事件成立，根(gēn)据(jù)交割(gē)品的供(gōng)求判(pàn)断影响，再结(jié)合历史上收(shōu)储的影(yǐng)响，RU的价(jià)格有可能会更上一层楼。但(dàn)是，由于整个事(shì)件的进程(chéng)会非常缓慢，价(jià)格的反应不会(huì)即刻见效(xiào)。

　　供应旺季来袭 基本面难言乐观

　　进入6月(yuè)，伴随着物候条件的(de)改变，产区全(quán)面开割上量，橡(xiàng)胶供应旺(wàng)季到来，然而天胶下游需求并未有趋势性(xìng)改善(shàn)，胶(jiāo)价上涨动能驱(qū)动依(yī)旧缺乏。

　　国投安(ān)信期货能(néng)化(huà)分析师胡华钎告诉记者，目前全球天(tiān)然橡胶供应进入季节性的增产期，中国云南天(tiān)然(rán)橡胶产(chǎn)区加速(sù)恢复开割，预计6月中(zhōng)旬全面开割，海南产(chǎn)区(qū)已经全面(miàn)开割，海外越南天然橡胶产区(qū)也全面(miàn)开割，目前主要产(chǎn)胶国产区逐渐(jiàn)进入(rù)雨季，物(wù)候条(tiáo)件(jiàn)已经由差变好。但是由于目前天然橡胶上游原料(liào)价格相对偏(piān)低，胶农割胶积极性不(bù)高，加工厂(chǎng)利润也偏低，工(gōng)厂加工积极(jí)性也不高。

　　大地期货橡胶研究员唐(táng)逸表示，后续橡胶供应端将逐步恢复正常，产量(liàng)逐渐增加。目前云(yún)南(nán)产区大面积开(kāi)割，预(yù)计后市仍有较多降雨，干旱情况已得到缓(huǎn)解。海南日收胶量在3500—4000吨(dūn)/天，供(gōng)应相(xiāng)对正常。泰国东(dōng)北部产区(qū)逐(zhú)步上(shàng)量，南部产出仍在低位，本周以(yǐ)及下(xià)周预计(jì)雨(yǔ)水较多(duō)。越南、柬埔(pǔ)寨产区已(yǐ)大面积开(kāi)割，原料(liào)数量逐步增加。同时(shí)根据历史降(jiàng)雨数(shù)据来看，厄尔尼诺现象下(xià)橡胶产区降(jiàng)雨(yǔ)量虽然(rán)处于历史均值以下的(de)概率较高(gāo)，但由于(yú)季节性的因素，降雨(yǔ)绝(jué)对(duì)数量仍然能够保证。因此，他预计后市(shì)“厄(è)尔尼诺”现象不会(huì)是(shì)引发行(xíng)情上(shàng)涨的主(zhǔ)要因(yīn)素(sù)。

　　从(cóng)需求端来看，东证衍生(shēng)品研究院能(néng)化(huà)高(gāo)级分析(xī)师曹璐表示，目前(qián)轮胎(tāi)厂家外贸订单(dān)量较(jiào)为充足，对开工率形成一定支撑(chēng)，加(jiā)上轮胎用(yòng)原料价格(gé)处于低(dī)位，轮(lún)胎厂家开(kāi)工(gōng)积(jī)极性尚可。而内销市(shì)场需求表(biǎo)现(xiàn)依然偏弱，各(gè)层级经销商仍以消(xiāo)耗前期(qī)库存(cún)为主，对后市(shì)较(jiào)为悲观(guān)、谨慎补货(huò)。

　　隆众资讯最新数据显示，目前下游外贸订单充足，加(jiā)之内(nèi)销订(dìng)单缺(quē)货现象仍(réng)存，企业排产积极性不减。半钢胎(tāi)样本(běn)企业产(chǎn)能利(lì)用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个别企业因(yīn)内销(xiāo)出货压力加大，为控制成(chéng)品库存压力，存适度降负现象，全钢胎样本企业产能利用率为(wèi)66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前(qián)天然(rán)橡胶基本面处于供需两弱的格局中，尤其是下游需(xū)求分歧较(jiào)大(dà)。“主要是不(bù)同(tóng)的市(shì)场主体预期不同，但是整体来说此前市场对(duì)今(jīn)年的预期过高。从下游轮胎行业来(lái)看(kàn)，今年(nián)以来(lái)国内轮胎开工、产量和出口同(tóng)比数据还是不(bù)错(cuò)的，反(fǎn)映国内实际(jì)需求并不差(chà)。但是(shì)从(cóng)汽车(chē)行(xíng)业来看，由于汽车(chē)刺激政(zhèng)策退出(chū)，今年国内汽车市(shì)场相对(duì)疲软，价格战等(děng)负(fù)面消息较多(duō)，市场总体上偏悲观。此外，青岛地(dì)区天然橡胶现货库存持(chí)续(xù)攀升(shēng)，有些人认为是国(guó)内需求不行(xíng)，但是其实是(shì)进(jìn)口过多(duō)导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要(yào)还是宏观面主导胶价(jià)走(zǒu)势，一方(fāng)面中国(guó)经济复苏(sū)进程、人民币(bì)汇率波动；另一方(fāng)面美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)进(jìn)程(chéng)，以及(jí)美国银(yín)行危机和美(měi)债上限问题等。看向下半(bàn)年，他认为天然(rán)橡(xiàng)胶基本(běn)面仍(réng)然缺乏指引，只(zhǐ)有天气(qì)和(hé)轮(lún)储(chǔ)仍有(yǒu)可能“掀起波澜“，而宏观面预计(jì)比上(shàng)半年好，比如美联储加息步伐暂(zàn)缓、国内(nèi)经济回暖等，因此对天然橡胶市场(chǎng)不宜过度悲(bēi)观。

　　“短期(qī)市场没有明确方向，主要跟(gēn)随宏观因素波(bō)动。”唐逸认为，“供应端仍然是主(zhǔ)导后市胶价走势的(de)主要(yào)因素，随着各产区开割后产量逐渐增(zēng)加，海外恢复(fù)速度仍然偏(piān)慢，预计干(gàn)胶的(de)数量并不(bù)会少，包括今年交割品的数量。我们中期(qī)观点仍然偏(piān)空，后(hòu)市预计存在下跌的空间(jiān)。”

　　曹(cáo)璐则表示，在(zài)供给端没有天气(qì)影响(xiǎng)的情况下，后(hòu)续(xù)主导(dǎo)胶价的因素(sù)主(zhǔ)要(yào)在需求端。从下半年来看，外需受海外(wài)经济衰退和汽车半(bàn)导体短缺影响，预(yù)计难有起色。外需走弱也(yě)导致海(hǎi)外(wài)货(huò)源(yuán)涌入国(guó)内，对国(guó)内现货(huò)端构(gòu)成压力(lì)。内需(xū)方(fāng)面，春节前市场基于内需复苏的(de)逻(luó)辑，已经出现一波反弹(dàn)行情(qíng)，但节后市场从(cóng)交易预期开始(shǐ)转向交(jiāo)易现(xiàn)实，由(yóu)于(yú)国(guó)内需求复苏(sū)不(bù)及预期，胶价(jià)因此持续(xù)承压运行(xíng)。整体(tǐ)来看，她表示短期(qī)胶价基(jī)本面缺(quē)乏向上驱动，只有价格的绝对(duì)低位才能刺激有(yǒu)效的去库(kù)和资金再次做多的意愿(yuàn)。后续(xù)还(hái)需继续关注(zhù)天气(qì)端是否有(yǒu)扰动因素，一(yī)旦天气出现异常状(zhuàng)况，或将带来新的阶段性行情。（有删(shān)减）

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