近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jì3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米ng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季(jì)度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对于美(měi)联(lián)储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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