金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中国(guó)白酒(太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒(jiǔ)行(xíng)业中提(tí)供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的(de)日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降；太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重心(xīn)下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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