随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士(shì)，有过多年(nián)化(huà)工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对(duì)部分主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期的(de)度过(guò)，国(guó)内大类资(zī)产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点p>

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年基(jī)金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处(chù)均在(zài)具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的(de)态度，后续(xù)会(huì)持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景复(fù)苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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