北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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