在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人士持续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪(zōng中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)基金(jīn)和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会限中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业(yè)财报(bào)也提(tí)振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美(měi)国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预(yù)测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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