尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体和基础(女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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