当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(sm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名hì)界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明(mm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名íng)显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的(de)美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的(de)压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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