财联(lián)社记者近期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下(xià)，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商行相关(guān)负责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案(àn)。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行理财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下(xià)贷款利(lì)率要高于理财收益(yì)，否则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况(kuàng)的确(què)多年来(lái)少见。这种情况本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济(jì)需求(qiú)不足(zú)，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人民(mín)银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施(shī)做好金(jīn)融(róng)支持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济(jì)融(róng)资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金(jīn)融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款需求非常好，央行今年(nián)一(yī)季度公布(bù)的贷(dài)款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票(piào)据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款市场当(dāng)前的(de)不景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续开(kāi)放式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化(huà)收益(yì)率(lǜ)的平均水平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)(diǎn)。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭(bì)式理(lǐ)财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不(bù)占优(yōu)。普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业(yè)人士对记者(zhě)表示(shì)，当前新(xīn)发贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒挂不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)是多年来(lái)罕见的情(qíng)况(kuàng)。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当(dāng)前(qián)非(fēi)对称(chēng)利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的理(lǐ)财(cái)产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前(qián)理(lǐ)财产(chǎn)品业(yè)绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品向净值化(huà)转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行(xíng)当期(qī)定价的理财收益率的差异(yì)，在市场利率快(kuài)速下行的时(shí)容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未来一(yī)段(duàn)时(shí)间的理财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得到银行(xíng)业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负(fù)责(zé)人对财联社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财(cái)收(shōu)益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利率(lǜ)差(chà)距过大必然引发(fā)资金空转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层资(zī)产大(dà)多数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低(dī)一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用(yòng)等级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所以个(gè)贷的(de)定价理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行未来新发(fā)理财产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预期是(shì)一致的，新发的(de)收益率未来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的(de)趋势(shì)也(yě)是这样(yàng)。一(yī)些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净(jìng)值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下行不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)g>

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联(lián)社(shè)记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负责人(rén)对(duì)记者表示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不(bù)去的(de)情况(kuàng)下(xià)，未(wèi)来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持续下行应该是(shì)大趋势，否则(zé)银行净息差承受的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波动的(de)影响还没完全消(xiāo)除，很(hěn)多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷(dài)款利(lì)率依然有下降的(de)可能性(xìng)和(hé)空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续(xù)对于(yú)存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期(qī)存款有可(kě)能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或(huò)将对这(zhè)类产品比照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款套壳协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将(jiāng)结(jié)构性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市(shì)银行(xíng)营收(shōu)增(zēng)速(sù)2.3pct。