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不拘于时句式类型，不拘于时句式还原国际金价创历史新高！金银珠宝未来市场规模料超90万亿，龙头股价强势翻倍，受益上市公司梳理

　　财联社(shè)5月6日(rì)讯（编辑(jí) 若宇）黄金现(xiàn)货价格本周四一(yī)度冲上2080美元/盎司一线，创历(lì)史新高。A股(gǔ)方面(miàn)，珠宝首饰(shì)品牌(pái)老(lǎo)凤祥及潮宏(hóng)基自去年(nián)10月低点以(yǐ)来(lái)股价(jià)均接近翻倍。

　　黄金价格的持续(xù)攀升，引来众(zhòng)多(duō)投资者的(de)目(mù)光。国泰君安刘越男等人在4月23日研(yán)报中表(biǎo)示，黄金珠(zhū)宝复(fù)苏节(jié)奏与弹性优于预期，根据(jù)行(xíng)业数据，1-2月同期高基数(shù)下黄(huáng)金珠(zhū)宝(bǎo)销售(shòu)表现(xiàn)亮眼(yǎn)；3月(yuè)后(hòu)逐步(bù)进入(rù)Q2同期(qī)低基数，金银珠宝(bǎo)类2023年3月社零(líng)同比+37.4％。

　　提及黄金珠(zhū)宝亮眼的(de)逻辑，刘越(yuè)男等人(rén)拆解(jiě)，其一，金价(jià)稳步上(shàng)行(xíng)预(yù)期提振(zhèn)长期需求，存货增值提(tí)振(zhèn)毛利(lì)率，C端消费者黄金投资保值需求及加盟(méng)商补货需求有望释放；其二，Q2开始婚庆需求(qiú)显(xiǎn)著回补，同(tóng)店开店有望匹(pǐ)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原配释放(fàng)，长(zhǎng)三角地区表现尤其值得期待；其三(sān)，古法金中流(liú)砥(dǐ)柱，金镶钻打开利润(rùn)弹性。

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　　关于黄(huáng)金珠宝板块(kuài)行情的可持续性(xìng)，德邦证券郑澄怀在5月5日研报中分析，从国际金价来看，全球地缘政治(zhì)的不确(què)定性、美国经济衰退的不(bù)确定性等因素均有望对(duì)金(jīn)价形(xíng)成长期支撑。从(cóng)国(guó)内消(xiāo)费复苏的节奏(zòu)来(lái)看，预计今年三四季度婚庆旺季(jì)将持续(xù)释放消费需求。

　　长期来看，龙头公司有望凭借精准的产品定位，创(chuàng)新性的(de)产(chǎn)品(pǐn)设计，以及(jí)积极(jí)的(de)渠道扩张策(cè)略下(xià)，持续(xù)提升市场占有率，平稳兑现业绩增长(zhǎng)。当前(qián)黄金珠宝(bǎo)板(bǎn)块估值基本处于历史(shǐ)中枢水平，仍(réng)具有较(jiào)大的投资吸引力(lì)。

　　中国(guó)银河(hé)证(zhèng)券(quàn)研究院甄唯萱在研(yán)报中指出(chū)，预期国内金银珠(zhū)宝市场规(guī)模未来将稳(wěn)步上(shàng)升，将(jiāng)在2024年超(chāo)过90万亿元(yuán)，年(nián)复合增长率约为(wèi)5％，奢侈金银珠宝的市场规模增长速(sù)度更快(kuài)，年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为17％。

　　头(tóu)豹(bào)研究(jiū)院预(yù)测，中国金银珠宝行(xíng)业中黄金(jīn)市场的增速最快，2018-2021年间的复(fù)合增长率(lǜ)为5.9％，预(yù)计未来5年也(yě)将保(bǎo)持(chí)6％的(de)增速(sù)。

　　从黄金珠宝行业的产业链来看，主(zhǔ)要包(bāo)括上游黄金(jīn)、钻(zuān)石等(děng)原材料供(gōng)应，中游的制造设(shè)计(jì)及下游的终端零售环节，其中下游环节的(de)附加值较(jiào)高，盈利能(néng)力较(jiào)强。

　　国信(xìn)证券研报(bào)中指出，下游零售(shòu)环节同样拥(yōng)有较高(gāo)的(de)毛利率水平，黄金品类零(líng)售毛利率10％-20％不等，钻石镶嵌类(lèi)可达到60％左右的高毛利率水平(píng)，产业(yè)链附加值高，相关企业(yè)通过强势的渠道建设(shè)以提高市场(chǎng)份额(é)，可(kě)以获得更(gèng)加优化(huà)的盈利(lì)表现。

　　从竞(jìng)争(zhēng)格局的角(jiǎo)度来看，截至2022年，中国金银珠宝行业市(shì)占(zhàn)率前十的(de)集(jí)团(tuán)中，除了瑞士历峰集团、路易·威登集团外其余8个均(jūn)为国产品牌(pái)集团。中国金银珠宝行业(yè)头部公司周大福、老(lǎo)凤祥、豫园股份(fèn)在2022年的市占率分(fēn)别(bié)达到了9.3％、7.9％和3.7％，2017年(nián)以来行业内(nèi)的(de)CR10不断提升，于(yú)2021年超过了30％。