银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次)，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌(diē)幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报(bào)》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这(zhè)家银行(xíng)能否在(zài)未来的日子继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了(le)疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周(zhōu)三延(yán)续前一(yī)交易日的跌势，目前纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共和(hé)银行从美(měi)联储取得融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路(lù)径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行系统危(wēi)机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的(de)大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力度会(huì)维(wéi)持(chí)25个基(jī)点，不(bù)会像去年那样以50个基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前(qián)美国(guó)私(sī)人部门(mén)资产负债(zhài)表受冲击的(de)影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史(shǐ)上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美(měi)联储加(jiā)息并不(bù)会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大(dà)跌，但由于当前美(měi)国商业(yè)银行危机主要是(shì)资产负(fù)责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆(bào)发(fā)时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储也(yě)不会(huì)轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门应对(duì)危机的(de)速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的(de)风(fēng)险，如金融(róng)机(jī)构(gòu)或(huò)者(zhě)非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联(lián)储是不(bù)会(huì)在(zài)7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一(yī)步回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构的基金经理们(men)也(yě)开始产生分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环(huán)球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在(zài)加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可(kě)能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出(chū)增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至于出(chū)发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也(yě)可(kě)以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严(yán)重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近的美国居民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上(shàng)会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民(mín)部门已(yǐ)经经过了(le)十(shí)年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处(chù)于一(yī)个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美(měi)国居民部(bù)门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需(xū)求仍然(rán)十(shí)分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国没有更多(duō)刺(cì)激政策的(de)情况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海(hǎi)外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不(bù)至(zhì)于出(chū)现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单(dān)边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在下跌(diē)时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在(zài)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行(xíng)。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的全面下(xià)行有两个利空背景和一个(gè)触发因素，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五一假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不(bù)确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行的(de)直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预(yù)期之间摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低(dī)后又(yòu)不得不面(miàn)对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色(sè)金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预(yù)期，有色一度出现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业(yè)开工率却(què)出(chū)现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去(qù)化(huà)，但(dàn)速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之前(qián)的“强预(yù)期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的高(gāo)开工透支了部(bù)分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外(wài)‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏(hóng)观(guān)环境(jìng)并(bìng)不(bù)支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规(guī)避不确(què)定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落也是近段(duàn)时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的(de)行业数(shù)据(jù)来看，下游(yóu)需求(qiú)无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游(yóu)开工率上最(zuì)近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍(biàn)也没(méi)有高(gāo)于(yú)3月，虽(suī)然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过去，但今(jīn)年可(kě)能不会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度(dù)超预(yù)期(qī)，这样市(shì)场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应增(zēng)加总(zǒng)体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个(gè)板块(kuài)还是(shì)持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不(bù)显著，短期可(kě)关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资(zī)者(zhě)更多(duō)担心(xīn)的是(shì)在多空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位置(zhì)和时(shí)间节(jié)点(diǎn)突(tū)发(fā)未知的风险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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