调油逻辑提振成本(běn)价格(gé)，从而能够推升芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市(shì)场的热度之(zhī)高也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今年与去年的(de)步调明显不一。期货日报记(jì)者(zhě)观(guān)察到(dào)，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货盘(pán)面已连续出(chū)现了(le)9连跌，从走势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方(fāng)面(miàn)，一方面由于近期(qī)原油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮飞(fēi)表(biǎo)示，由于(yú)欧美的(de)滞涨(zhǎng)格局，以及(jí)美国的加息(xī)预(yù)期，需(xū)求羸弱，市场对于衰(shuāi)退的(de)预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没(méi)有落(luò)地，原(yuán)油近期回补前(qián)期缺口(kǒu)后继续下行，对于化工特别是与(yǔ)之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂差方(fāng)面，近期美国(guó)汽柴油(yóu)裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓，使得市场对于(yú)美国(guó)调油需求的(de)预期边际弱化(huà)，对(duì)于芳烃(tīng)的支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记(jì)者了(le)解(jiě)到，美(měi)国(guó)夏油对于辛(xīn)烷值的(de)需求支(zhī)撑起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵、6月初(chū)达(dá)到顶峰，今(jīn)年调(diào)油逻(luó)辑(jí)是在(zài)汽(qì)油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货(huò)能(néng)化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一现象的原(yuán)因(yīn)更多是始于路径依赖，去年极端的调油行情(qíng)使得市场预期(qī)今年调油(yóu)逻(luó)辑发生的概率仍较大，调油商(shāng)提前准备原(yuán)料运往美国(guó)。

　　在她看(kàn)来，去年调(diào)油逻(luó)辑是(shì)调油实实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大(dà)幅拉(lā)升；今年(nián)的(de)调(diào)油带来芳烃美亚价(jià)差处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高位，但当前美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美(měi)亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记(jì)者，今年(nián)芳烃调油(妥否的意思是什么，妥否的用法t: 24px;'>妥否的意思是什么，妥否的用法yóu)逻辑与(yǔ)去年在(zài)细(xì)节与(yǔ)节奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份(fèn)的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临(lín)后行(xíng)情一触即发，而(ér)经历过去年的大幅波动，随后调(diào)油商(shāng)对于今年已(yǐ)经(jīng)提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套(tào)利(lì)空间(jiān)，同时我们从去年四季(jì)度至今韩国出口美国(guó)芳烃的数量(liàng)保持相对高位可以(yǐ)一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置(zhì)的检修预(yù)期，今年(nián)市(shì)场的调(diào)油逻辑在3月(yuè)份就启动，提早(zǎo)并迅速将(jiāng)芳(fāng)烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动(dòng)，这明显早(zǎo)于去年(nián)。但(dàn)我们也看到了PXN在(zài)3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳烃走势存在着(zhe)节(jié)奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒作调油需求(qiú)的主(zhǔ)要(yào)时期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油(yóu)逻(luó)辑(jí)应该不(bù)及(jí)去年。“去(qù)年(nián)受(shòu)俄(é)乌冲突影(yǐng)响，欧美地区成品油供(gōng)需突(tū)然变得紧张，油品裂解(jiě)利润(rùn)非常(cháng)好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美(měi)经济下行压力(lì)较大(dà)，油品需(xū)求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份市(shì)场因(yīn)炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却(què)回落，并拖累形成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于(yú)俄乌冲突(tū)导致(zhì)原油(yóu)的(de)出(chū)口受限以及疫情影响下美国炼厂(chǎng)大幅关停引起(qǐ)的辛烷(wán)需求无法匹配，从(cóng)而导致了(le)美(měi)亚(yà)套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端(duān)紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走高。今(jīn)年看(kàn)工(gōng)厂对(duì)于调油行(xíng)情(qíng)有所准(zhǔn)备，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师(shī)隋(suí)斐看来(lái)，二季(jì)度美(měi)国(guó)出行旺(wàng)季下调油需求(qiú)被赋(fù)予期(qī)待，然而有(yǒu)了去年二(èr)季度调(diào)油需求增加下(xià)亚美套利利润可观的经验，部(bù)分(fēn)工(gōng)厂提前跟美国工厂(chǎng)签(qiān)订了长约，今年的出口周(zhōu)期有所提(tí)前。

　　从今年韩(hán)国(guó)运往美国的芳烃出口(kǒu)量观(guān)察，整体1—3月出(chū)口量已(yǐ)达(dá)去(qù)年(nián)调油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产企业(yè)签订合同多采用FOB模(mó)式(shì)，便于其在窗(chuāng)口打开(kāi)后及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率(lǜ)仍将发生(shēng)，但是整体对(duì)于芳烃(tīng)价格的提振高度将极(jí)大(dà)可能不(bù)如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份(fèn)以来国际(jì)油价波动加剧，近期(qī)原(yuán)油库存低(dī)位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求(qiú)的(de)不确定(dìng)和经济可能衰退的背(bèi)景下调油(yóu)需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来看(kàn)，实(shí)则呈(chéng)现边际走弱的(de)迹(jì)象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在(zài)恒(héng)力(lì)石化和嘉通能(néng)源(yuán)两套(tào)年(nián)产能共500万(wàn)吨新装置投产和(hé)下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走(妥否的意思是什么，妥否的用法zǒu)弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方低价货源冲击(jī)华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存(cún)偏(piān)高的局(jú)面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯苯港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化(huà)，但是(shì)现在还没有真正进(jìn)入美(měi)国汽油(yóu)的消费(fèi)旺季，如果5月下旬开始美(měi)国汽油消(xiāo)费(fèi)走(zǒu)强，预计(jì)芳烃估值仍将(jiāng)保持(chí)高位，但是在(zài)当前衰退预期以及(jí)美(měi)联储加息背景下，成品油消费的成(chéng)色或较(jiào)预(yù)期大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相对原油的价(jià)差(chà)高点已经看到，调油(yóu)逻(luó)辑再继续大(dà)幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳(fāng)烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将(jiāng)回(huí)归自身(shēn)的供需(xū)基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合(hé)约(yuē)换月(yuè)，市场(chǎng)的(de)交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他(tā)下(xià)游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库存去库力度(dù)减弱，苯(běn)乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润(rùn)不佳的(de)局面(miàn)，二季(jì)度苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压力，短期(qī)来看价格向上的(de)驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 妥否的意思是什么，妥否的用法