A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实(s中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高hí)现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(gu中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高ì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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