北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行(xíng)业持(chí)续裁红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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