尽管周五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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