财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的(de)参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中，也(y我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意ě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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