近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的(de)反弹给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但钢联(lián)公布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振荡鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的(dàng)走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何(hé)演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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