银(yín)行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政部(bù)无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银(yín)行能否在(zài)未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第(dì)一(yī)共和(hé)银行找到买(mǎi)家(jiā)的当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数(shù)据(jù)，对美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来(lái)的(de)全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一(yī)共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得(dé)融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低(dī)迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍(réng)然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的(de)大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于(yú)历(lì)史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租(zū)金(jīn)价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四(sì)季(jì)度出现，短(duǎn)期经济(jì)减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储(chǔ)加息的(de)经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银(yín)行(xíng)担忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷(dài)危(wēi)机时那样(yàng)的产品层(céng)层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系(xì)统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和(hé)积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进(jìn)一(yī)步回落多(duō)少(shǎo)这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一(yī)方是安(ān)联(lián)环球(qiú)投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他(tā)央行(xíng)的政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒(mào)让数(shù)百万人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增(zēng)速(sù)放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事(shì)件。然(rán)而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温(wēn)和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支(zhī)出(chū)占(zhàn)可(kě)支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和最(zuì)近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高(gāo)利率(lǜ)经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表(biǎo)和(hé)收入(rù)状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也(yě)是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部门(mén)的需求(qiú)仍(réng)然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催(cuī)化有两方面的(de)背景(jǐng)，一(yī)是(shì)按照历史(shǐ)经(jīng)验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间就是(shì)一个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的(de)中国这边的(de)复苏环比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有更(gèng)多(duō)刺(cì)激政(zhèng)策的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想要进一步(bù)边际改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ)较(jiào)困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下跌(diē)与海外银行(xíng)业危(wēi)机(jī)共振成为了(le)一(yī)个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的(de)宏观(guān)周期和(hé)前几年有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的(de)持续(xù)性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各(gè)类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一是(shì)临近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资(zī)金提前流(liú)出规避不确(què)定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再(zài)爆利空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅(fú)下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下(xià)行的直接(jiē)触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行(xíng)业(yè)和全球经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会(huì)使(shǐ)得加息预期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得(dé)不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师(shī)何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有色一(yī)度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季(jì)过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业(yè)样(yàng)本企业(yè)开工率却(què)出(chū)现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去(qù)化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加工企业(yè)订单难以为继，且(qiě)产成(chéng)品库存较(jiào)往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即(jí)将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避(bì)不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日(rì)有色价格快速回落也(yě)是近段时间对利空(kōng)因(yīn)素(sù)的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价(jià)格在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工率上(shàng)最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也有关(guān)系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能(néng)有力提(tí)振需求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场(chǎng)预(yù)期(qī)过于一致，主流观点认为加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏(huài)的(de)时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联(lián)储的结(jié)果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加息时间或(huò)者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预(yù)期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的(de)是反映市场对未来一(yī)个季度、半(bàn)年(nián)度甚至(zhì)更(gèng)长时间(jiān)的(de)需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可能突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更多担心的(de)是(shì)在多空(kōng)分(fēn)歧的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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