尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(xíng)业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺(shù嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎n)络电子、东山精密等。

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