来源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳(wěn)增长基调延续，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策不太可能(néng)转向收紧(jǐn)，但是面对高质量(liàng)发展要求(qiú)，也(yě)没(méi)增量刺激政策。未(wèi)来(lái)扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外(wài)，产业政策方面强(qiáng)调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称g>政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会(huì)议首(shǒu)先(xiān)强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好于去年四(sì)季(jì)度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足”。这也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速，还有(yǒu)较大的差距。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政策呵护。尤(yóu)其是(shì)一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业(yè)压力仍然(rán)存在，我们认为政策短期(qī)不会转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复和扩大需(xū)求”是当前(qián)经济持续(xù)回升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对高质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会议强调经(jīng)济要实(shí)现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年(nián)经(jīng)济(jì)工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强(qiáng)刺(cì)激的方(fāng)式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会(huì)预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主体活力fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称结合起来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过激发(fā)市场化的(de)力(lì)量去推动经济修(xiū)复，通过(guò)改革开放的方(fāng)式(shì)激发(fā)高(gāo)质(zhì)量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所(suǒ)有制企业公平竞争、共(gòng)同发展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法合规经营(yíng)。要下(xià)决心从根(gēn)本(běn)上解决企业账(zhàng)款拖欠(qiàn)问题(tí)。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还(hái)是以提(tí)振(zhèn)信心和预期、激发活力为主要(yào)手段，让(ràng)经济自发(fā)的内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会(huì)议(yì)提出(chū)，积(jī)极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳健的(de)货(huò)币政策要“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了去年12月(yuè)会议的(de)表述(shù)。对于政策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合(hé)力”，而(ér)去(qù)年12月(yuè)会(huì)议(yì)的(de)相关(guān)表述是“加强(qiáng)各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促进(jìn)文化(huà)旅(lǚ)游等(děng)服务消费(fèi)”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要(yào)还是靠居民劳动收(shōu)入的(de)自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是基建(jiàn)投资，是(shì)政府(fǔ)主动(dòng)稳增长的(de)重点(diǎn)。会议提到(dào)，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调(diào)，要把吸(xī)引外商(shāng)投(tóu)资放在更加重(zhòng)要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的(de)自(zì)贸试验(yàn)区和(hé)自由(yóu)贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议(yì)强调，加快建(jiàn)设(shè)现代(dài)化产业体系要(yào)以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是(shì)，产(chǎn)业政策的(de)重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体(tǐ)经济并(bìng)不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车(chē)发(fā)展优势，加快(kuài)推(tuī)进充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工智能发展，营造创新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)到一定程度，监(jiān)管措施也必(bì)然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范健康(kāng)发展，鼓(gǔ)励头部平(píng)台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改革化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府(fǔ)债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小金融(róng)机(jī)构的风(fēng)险出清，仍是(shì)大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要(yào)化解。所以(yǐ)今年和去年最大(dà)的不同是疫情(qíng)影响减弱，其(qí)他方面的经济问题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克制。

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