A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承担“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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