在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金的(de)整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合(hé)型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即将海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集(jí)中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模(mó)要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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