金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量(liàng)做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢(lú氯化钾相对原子质量是多少，)誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列榜单第氯化钾相对原子质量是多少，955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱(qián)以下(xià)的(de)价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化(huà)，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带(dài)白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何氯化钾相对原子质量是多少，方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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