A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度)教(jiào)育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵营。

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