财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没(穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的(de)市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区是(shì)否发(fā)生了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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