财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参考资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约后的(de)市(shì)场价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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