如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数(shù)十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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