当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督香港名媛是做什么的责任，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要香港名媛是做什么的在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油香港名媛是做什么的商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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