在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(k光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米ǒu)已降至一年区(qū)间(jiān)的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在(zài)下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度(dù光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米)开始。

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